鉄鋼株高配当比較｜日本製鉄・JFE・神戸製鋼を3軸で選んだ

中国の過剰輸出・米国の輸入関税・物流コスト上昇という三重苦が続いています。2026年3月期は高炉3社がそろって減益予想という状況です。それでも下限配当を設定して配当を守る企業が出てきました。「逆境でも削らない意志」を持つ銘柄かどうか、3つの軸で比べました。

鉄鋼3社の立ち位置を整理する

まず3社の現状を整理します。

日本製鉄（5401） は粗鋼生産量で世界4位の国内最大手です。2025年10月に株式を5分割し、個人投資家の裾野が広がりました。2026年3月期の1株配当は年間24円（分割後）。同期から「下限配当24円」を2030中長期計画に明記しており、業績が悪化しても24円は守るという立場です。配当利回りは約5.7%です。

JFEホールディングス（5411） は国内2位の高炉メーカーです。2026年3月期の配当は80円で、前期の100円から減配。ただし配当方針に「1株80円を下限」と明示しており、ここで止まるという意志を示しています。私はこの銘柄を単元未満株で保有しています。

神戸製鋼所（5406） は鉄鋼だけでなく電力事業・機械事業を抱える多角化メーカーです。2025年3月期の配当は90円予想。下限配当の明示はなく、3社の中では配当方針の安定性が相対的に低い位置づけです。

軸①：配当利回りと下限配当の有無

高配当銘柄を選ぶとき、まず「利回り」を確認します。ただし、その数字が来年も再来年も続くかどうかが同じくらい大事です。

日本製鉄の利回りは約5.7%です。株式5分割で株主数は2026年時点で約98万人に達し、個人投資家の注目が高まっています。下限配当24円を明記したことで、「業績が悪くても24円は守る」というメッセージが出ています。

JFEは2026年3月期に100円から80円へ減配しました。下限80円への着地という見方が自然です。配当性向は約68%と高めですが、下限を明示することで「ここが最低ライン」という安心感があります。業績が回復すれば再び100円以上に戻る可能性もあります。

神戸製鋼は利回り水準は他2社と遜色ない範囲ですが、下限配当の設定がないぶん、業績悪化時に配当が削られるリスクを織り込んで見る必要があります。配当性向は約34%と余裕があるのは評価できる点です。

軸②：減益でも配当を守れる理由

3社とも2026年3月期は減益予想です。背景には共通の逆風が3つあります。

中国国内の不動産不況と過剰生産が続いており、安値鋼材が国際市場に流入しています。米国の輸入鉄鋼に対する関税強化も追い打ちをかけています。さらに国内外の物流コスト上昇が各社の利益を圧迫しています。

この三重苦の中でも配当を守れる理由は、財務体力にあります。日本製鉄はインドや北米への海外事業が収益を支えています。JFEは中東を含む海外展開で国内市況の落ち込みを補っています。神戸製鋼は電力事業と産業機械事業が鉄鋼のダウンサイドを緩和しています。

配当性向の観点では3社の状況が異なります。JFEは約68%と高く、配当への姿勢は強いですが持続性には注意が必要です。日本製鉄は約45%で増配余地があります。神戸製鋼は約34%と最も低く、業績が回復した際の増配期待がある水準です。

軸③：収益構造の違いと多角化の深さ

日本製鉄は「純粋な鉄鋼会社」です。高炉技術と世界規模の生産体制が強みです。業績は鉄鋼市況に連動しやすいですが、インドでの事業拡大など成長軸を持っています。

JFEは鉄鋼事業主体ですが、エンジニアリング・商社機能も持ちます。収益構造は日本製鉄と近く、業績の振れ幅も同様です。下限80円という還元コミットメントが投資家への信頼を下支えしています。

神戸製鋼は3社の中で最も収益源が多様です。電力・機械事業が鉄鋼事業の赤字時の緩衝材になります。ただし逆に言うと、鉄鋼市況が改善しても恩恵が限定的になる面もあります。利回りが突出して高くなりにくい理由の一つです。

3軸で比べた結果、私が選んでいる銘柄は

私が現在保有しているのはJFEホールディングス（5411）です。選んだ理由は3点です。

まず「80円という下限配当を明示している」こと。2026年3月期に100円から80円へ減配しましたが、「ここまでは守る」という数字が出ている銘柄は長期保有の軸になります。次に、配当利回りが4〜5%水準で安定していること。そして、鉄鋼という景気敏感セクターの中で「還元意欲が強い」という評価が継続していることです。

日本製鉄は5分割後に買いやすくなり、下限配当24円を新設した点は評価しています。ただ、鉄鋼市況次第で業績が大きく動く点はJFEも同様です。私の場合は現在の保有をJFEで維持し、様子を見ながら判断しています。

神戸製鋼は多角化が面白い企業ですが、配当方針の明確さがやや劣る点が気になっています。配当を軸に選ぶなら、下限を明示している日本製鉄かJFEに分があると感じています。

鉄鋼株は景気敏感セクターの宿命から逃れられません。ただ、「下限配当を設定して守る意志を示している企業」という視点で選べば、長期保有の軸にできます。鉄鋼3社が気になっている方は、IR資料の配当方針欄を確認してみてください。

比較記事シリーズとして、損保株（東京海上・MS&AD・SOMPO）を3軸で選んだ記事もあわせてどうぞ。逆境でも増配した背景を具体的に書いています。
https://note.com/tenkin_ri_man/n/nfd360cb3fe6b

日本製鉄（5401）の単体分析は別記事で詳しく書いています。配当推移と株主還元の経緯をまとめています。
https://note.com/tenkin_ri_man/n/n2a7030d17580