プラスアルファ・コンサルティング：株価分析

白坂です、

人事系ソフト：
プラスα

今回は内容を
・前半（現在の株価状況）と
・後半（株の価値）で
分けています。

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前半（現在の株価状況）の結論：

・下落傾向の中で、
　不安定な株価変動が続いている。

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まず、
株価状況における
主要な指標の確認を。

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A：傾向における市場との相関は？
B：リターンは見合うか？
＋
C：日々における市場との因果は？
➕
D：直近の株価状況は？
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（１）Aー１：大きな流れ
　　　（市場と同じ方向に動いてきたか？）

・相関は中程度。

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（２）A−２：市場との相性は？
　　　（点が一直線に近いほど、市場と同じ傾向）

・市場との関連性は
　比較的に低い。

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（３）A−３：変動の方向性は？

・変動のバラツキは、決して小さくはない。
　（株価変動の方向性が、ほとんどない）

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（４）Aー４：下落率
　　　（最大でどれくらい下がったか？）

・最大の下落幅は比較的に小さい。
　
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（５）B：成果は？
　　　（期間中に、どれくらい儲かったか？）　

・7ヶ月間で3.71%の上昇。
　（市場が12.5%上がっている期間に対して）

・「市場への感応」✖️「個別独自として」の
　両方で劣位だった。

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（６）C−１：日々の状況
　　　（市場が理由で動いているか？）

・日々は、市場が原因では全く動いていない。
　（個別株に固有の理由で動いている。）

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（７）Cー２：日次における変動のバラツキ具合は？
　　（日々、荒れているか？落ち着いているか？）

・日々の変動におけるバラツキ具合は、
　小さくはない。

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（８）D：現在の株価状況は？

・9/30以降、約4か月間、
　下落傾向が続いている。

・今後の方向性も見えずに、
　不安定な変動が続いている。

ゆえに、

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前半（現在の株価状況）の結論：

・下落傾向の中で、
　不安定な株価変動が続いている。

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では、
後半、、、

プラスα：
株の価値としての
結論：

割高（＋8.9%）

以下、
理由、、、

【株価＝EPS（1株当たり純利益）✖️PER（株価収益率）】

プラスαの
EPS（1株当たり純利益）は、

＋25.0%/年

なので、
もしPER（株価収益率）の方が
一定だとしたら、
プラスαの株価は上昇する。

ところが、
プラスαのPER（株価収益率）は
一定ではない。

▲37.5%/年

つまり、

・EPS（1株当たり当期利益）：＋25.0%/年
✖️
・PER（株価収益率）　　　  ：▲37.5%/年
⬇︎
・株価　　　　　　　　　　：▲12.5% / 年

ならば、

なぜ、プラスαの
PER（株価収益率）は、
▲37.5%/年となっているのか？

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PER（株価収益率）
＝配当性向 ÷（割引率➖成長率）

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今回は話を単純化して、
・配当性向：一定
・割引率　：一定と仮定。

なぜなら、
プラスαの
PER（株価収益率）の低下傾向は、

✖️：経営陣にとっての当期利益の成長率
◎：投資家にとっての資金効率の成長率

に集約されているから。

投資家にとっての
資金効率における

【成長率＝内部留保率×ROE（自己資本利益率）】

要するに、
企業が利益成長を加速させる原資（内部留保）を
どれくらい効率よく使って資金を増やせるか？

であれば、

プラスαの
内部留保率は、
▲5.7%/年

そして、
ROE：（自己資本利益率）は、
▲5.2％ / 年

であれば、
投資家にとって
資金効率の成長率は、

▲（5.7％✖️5.2％） / 年
＝▲10.9％ / 年

要するに、
年平均で、10.9％ずつ資金効率が
低下し続ける企業に資金を投資するか？

だから、

・成長率が低下する。
・割引率は一定
・たとえ配当性向を上げたとしても、
・PER（株価収益率）は下がる。

ならば、
プラスαは、なぜ投資家にとっての成長率
（資金効率）が、▲10.9%なのか？

理由は、
プラスαは、投資をしないで、
現預金を貯め込むから。

プラスαの総資産に対する
現預金の比率は、78.7％。

株主のお金を預かっても、
投資をしないで、金庫に貯め込み続ける。
であれば、当然、資金効率は下がる。

株主からすれば、
お金を投資しないで金庫に預け続ける企業への投資は
お金を増やすという観点からは非効率であり
他の高成長株への機会損失。

だから、
株を売却して資金を回収した上で、
もっとROE（資金効率）の良い企業へ
再投資する。
　
結局、
市場全体（例：S＆P500）ではなく、
敢えて個別株に投資をしようとする投資家は、

・市場全体よりもリスク（変動幅）を取って
　投資する代わりに、

・リスク➕αの【リターン】の
　資金効率を求めて投資をする。

にも関わらず、

投資先の企業がリスクを取った上で、
➕αの【リターン】を取りに行っていないのであれば、
個別株としては、市場全体よりも、
ただリスク（変動幅のバラツキ）が大きいだけなので、

投資家として個別株に投資する意味がない

だから、
プラスαの場合、

資金効率の成長率：▲10.9％ / 年
⬇︎
PER（株価収益率）：▲37.5%/年

よって、

ROE（自己資本利益率）の低下傾向が
底打ちするまでは、
PER（株価収益率）は、
市場平均まで下がり続ける。

ゆえに、
プラスα：

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割高（＋8.9%）
・時価：2,200円（14ドル）
・価値：2,020円（13ドル）

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以上、
「プラスα：株価分析」
でした。

あなたのとても貴重な時間にて
文章を最後までお読みくださり感謝しています。
いつも本当にありがとうございます。

白坂 慎太郎