老後が不安なので、株を始めました　DAY56【目視精査の実践：くすりの窓口（5592）】

― ハルと歩く、Age60の投資録　56日目 ―
自分の目で、確かめる日

今日も動画を1本見た。
DAY55で、67件まで絞り込んだ。
今日はその中から1社、
くすりの窓口（証券コード：5592）を
実際に自分の手で調べてみた。

「目視精査」という言葉を使うのは、
ツールに任せるだけじゃなく、
自分の目でちゃんと確かめるからだ。

📍 ロードマップの現在地

具体的な銘柄選定（DAY55）→ 目視精査の実践（今日） → ファンダメンタルズ分析　総まとめ

📚 今日やったこと

① ビジネスモデルを分解する 
まず、DAY50で学んだ7つの要素に当てはめた。

━━ 顧客は誰か？
調剤薬局（加盟店）と、処方薬を受け取る患者。

━━ 提供する価値は何か？
薬局側：ネット予約システムと業務の効率化。
患者側：スマホで処方薬の受取予約ができる。

━━ 収益はどこから生まれるか？
薬局からの月額利用料と、処方箋受付ごとの手数料。
ストック収入が中心だ。

━━ コストは何か？
システムの開発・維持費、営業費用、
M&A関連費用。

━━ 競合はどこか？
メドレー（オンライン医療）
EMシステムズ（薬局向けシステム）。

━━ 強みは何か？
全国2万店舗と連携し、処方箋送信サービスでは高いシェアを持つ。
EPARKブランド。

━━ チャネルは何か？
インターネットとスマホアプリ。
7つ、全部埋まった。

ストックビジネス✅　
全国展開型✅　
シンプル✅
DAY49〜50で学んだ条件を、この会社は満たしている。

② 代表者を確認する 
DAY51の4つのポイントで見ていく。

━━ 経歴：代表取締役社長
代表取締役社長・堤幸治氏。YouTubeでの発信はまだ確認できていない。今後の宿題にした。

━━ 利益を出す意思
iSPEEDで業績画面を開いた。
売上高：前期比＋10.1%
翌期予想：さらに＋16.8%
経常利益：前期比＋37.4%
経営陣の成長意欲が数字に表れているように感じた。✅

━━ 有言実行
前期の通期進捗率：100.0%
業績予想修正の履歴も確認した。
期初に立てた予想を、途中で上方修正し続けている。
下方修正は一度もなかった。少なくとも、これまでの予想は着実に達成しているように見える。✅

━━ 持株比率
大株主一覧を確認した。
社長・堤幸治氏の持株比率：1.6%
最大株主：（株）EPARK（37.5%）
ここは△だ。社長が一番多く持っているわけではない。念頭に置いておく必要がある。

 
③ 銘柄スカウターで深掘りする
 iSPEEDで基本的な数字は確認できた。でも、もう少し深く見たかった。銘柄スカウターを開いた。マネックス証券の口座を開設したのは、このツールを使いたかったからでもある。

業績推移のグラフを見た。
売上高は2022年から5年連続で右肩上がり。
営業利益の伸びは、売上をはるかに上回っている。

指数グラフで確認すると、2022年を100として、来期予想時点で
売上高：約220（2.2倍）
営業利益：約420（4.2倍）
売上が2倍になる間に、利益が4倍になっている。3年平均成長率の表も確認した。
売上高：18.4%
営業利益：36.7%
経常利益：41.7%
当期利益：96.2%
利益が売上の倍以上のスピードで伸びている。ビジネスモデルが成熟してきた会社の形だと思った。

━━ キャッシュフローも確認した

気になっていたことがある。
キャッシュフロー推移のグラフを開いた。
営業CF（本業で稼ぐ力）は、毎期プラスを維持している。
ただし、2025年3月期にフリーCFが大きくマイナスに落ちている。
投資CFが大きく増えている。
M&Aや設備投資などの成長投資があった可能性が考えられる。

2026年3月期はフリーCFが回復傾向にある。
一時的な落ち込みだった可能性はある。

ただし、ここは引き続き注視が必要だと思った。

④ 将来の株価を計算してみる 

DAY52で学んだ計算式を、実際に使う番だ。

━━ 現在の数字を確認する
iSPEEDの指標画面を開いた。
現在のPER（予想）：13.48倍
現在のEPS（予想）：188.90円
確認のため、かけ算してみた。
13.48 × 188.90 ＝ 約2,547円実際の株価と、ほぼ一致した。式が成り立っていることを、自分の目で確かめた。

━━ 来期EPSを計算する来期（2027年3月期）
会社予想純利益：31億円
発行済み株式数：約1,145万株
会社予想純利益31億円を発行済株式数で割ると、来期EPSは約270.6円になる。
来期EPS ＝ 31億円 ÷ 1,145万株 ＝ 約270.6円

━━ 将来の株価を試算する
将来の株価 ＝ 来期EPS × 現在のPER
270.6 × 13.48 ＝ 約3,648円現在の株価
（約2,547円）と比べると、約43%高い株価になる可能性がある計算になる。

💬 Satsukiの疑問とハルの回答

🌸🌸 私：「3,600円……。今の株価から、43%上か」

🌸 私：「気になる点も正直に見ておかないといけないよね」

今日、気になった点をまとめておく。
社長の持株比率が1.6%と低いこと。最大株主がEPARKで、社長ではないこと。
キャッシュフローの状況は、回復傾向にあるが、引き続き注視が必要なこと。数字だけ見ていると、つい前のめりになる。でも、気になる点も同じ目で見る。それが精査だと思っている。

📝 今日の一言まとめ

くすりの窓口（5592）の目視精査を、一通りやりきった。ビジネスモデルを分解して、代表者を確認して、銘柄スカウターで業績を深掘りして、将来の株価を計算した。難しい作業ではなかった。順番通りにやること。それだけだった。

やる前と、やった後では、見え方が変わった。

動画を見て、メモを取って、記事にまとめた。トータル1時間。毎日1時間。それだけでいい。続けることが、私にとって一番の才能だと思ってる。

次回はファンダメンタルズ分析の総まとめ。DAY38から積み上げてきたことを、一枚の地図に整理します。明日も続ける。

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