東京プロマーケットとグロース市場

JPXから以下のような資料が出ていたので、拝読。

「東京プロマーケット（TPM）の今後の方向性について」

近年、スタートアップ界隈では、小粒上場や上場ゴールなど、上場後の成長性に関して、多くの課題が叫ばれている。それに追い打ちをかけるようにして起きたのが、今回のオルツ問題である。東証グロース市場への上場は今後、ますます厳格化されていくことが予想される。
そこで、東京プロマーケット（TPM）という市場が注目を集めている。この市場も東京証券取引所が運営する市場であり、プロ投資家（特定投資家）のみを対象とした市場である。プロ投資家を対象としているといっても実際には、TPM上場会社の株式はほとんど売買されていない。それでも企業がTPM上場を目指すのは勿論メリットがあるからだ。プライム・スタンダード・グロースといった、本則市場と違って、TPMは株式の流通に形式基準はないため、創業者が100%の株式を保有したままでも上場することが出来る。
何故、株式を売り出さずに上場するのか。それは上場することにより、会社の知名度や信用力が上がり、事業を遂行する上でメリットがあるからだ。具体的にいうと、金融機関の信用度が上がり、借り入れを行いやすくなったり、東証の市場に上場しているという事実が採用競争力を上げるといったメリットだ。また、M＆Aの案件が持ち込まれやすくなるということもあるようだ。TPM上場企業は財務諸表の監査証明が必要であり、売り手プレイヤーとしては、投資家からすると、DDの手間が省けたり、発行者情報（本則市場でいう有価証券報告書）を通して、対象企業の概要を知ることができるので、M＆Aの対象として注目されやすいようだ。
また、TPM上場を目指す過程で内部統制を始めとした、社内管理体制が整備されていくという効果もある。TPM上場企業に対する、J-SOXは任意であるので、本則市場のような内部統制は敷かれていないが、半期毎の発行者情報提出は必要であるため、一定水準以上の内部統制は整備・運用する必要がある。個人投資家を招き入れないため、短期的な株価の変動を気にせず、腰を据えて経営に注力できるというメリットもある。
グロース市場に対する新規上場の厳格化の方向へ見直しが行われている。まずは、TPMに上場して、大きく成長が出来る土台が整ったら、TPMからグロース市場・スタンダード市場へ上場するという所謂ステップアップ上場が今以上に増えてくるだろう。

つい最近もAlbaLinkという不動会社がTPMからグロース市場へステップアップ（鞍替え）上場を果たした。

この上場で注目されているのが、主幹事証券会社が野村證券であるということ。今まで、大手証券会社はTPMからのステップアップ上場には、規模的にビジネスとして割が合わないため、距離を置いてきた。今後、他の大手証券会社がこの流れに追従し、ステップアップ上場ビジネスが拡大していくかもしれない。そのような意味で今回のステップアップ上場は大きな意味を持つ。
TPMに対するデメリットとして、資金調達が出来ないことがある。理論上、株式を売り出すことは出来るが、実際にはTPM上場時に株式を売り出す会社は極稀だ。創業者やその近親者、役職員などで100%を保有したまま上場することがほとんどである。これは裏を返せば、株式を売り出さずに上場出来るというメリットでもある。
そもそも株式を放出して資金を調達する必要がある会社はそれほど多くはないと思われる。成長性の高いスタートアップ企業は、シードやアーリーの段階でVCなどから、多額の資金調達を行って、事業の拡大を行っていくことが多い。ただ、そのようなスタートアップ企業もグロース市場への上場の位置づけは、VCのExit機会という側面が強いのではないか。新たに資金を調達するための上場というよりは、VCが保有している株式に時価を付けて、市場で売却する。ディープテックなどの分野でない限りは、堅実に利益を出しながら、B/Sを強固にしつつ、銀行や創業者をはじめとした関係者からの借入金で事業を拡大する方が望ましい。
ただ、東証の報告書でも記載があったように資金調達を行わない、即ち、投資家へ投資機会を提供しないにも関わらず、上場企業というラベルにフリーライドするべきでない、という意見は至極当然の意見だなと思った。今後もTPM上場周りのナレッジを深めていきたいと思う。

ドバイプロ野球トライアウトについて。

Youtubeで流れていた、Plan Dからかなり面白かった。中東ドバイで開幕される、プロ野球リーグ「BaseBall United」の契約選手を日本で選抜する企画なのだが、選抜過程のドラマがかなり面白くて、全話見てしまった。
Netflixを観ているような感覚になる企画の面白さ。最近はTVを観ることが少なくなってきたけど、地上波もまだまだ面白いと思った。予算もかなり使っているように思う。日本シリーズとワールドシリーズが終わり、WBCまで暫く野球のニュースが減るこの時期に、面白い企画を出してきたなと思う。
中東では、野球がまだまだマイナースポーツだそうなので、これを機にオイルマネーがサッカーのようにベースボールに向かっていくと面白くなりそうだ。かといって、サバンナバナナズのようなエンタメを全面に出したリーグでもないようだ。元メジャーリーガーや元NPBといった実力に申し分のない選手を集めて、ガチ勝負をするリーグらしい。企画・運営しているのも米国の起業家だそう。MLBやNPB引退後のひとつの進路先の選択肢となれば面白そう。UAE、インド、パキスタンの球団がリーグ戦を行うらしい。
BaseBall Unitedはホームランでの得点が2倍になるといった、NPBやMLBとは異なる独自ルールが存在するようだ。その中でも「マネーボール打席」ルールが面白そう。監督がマネーボール打席を宣言すると、その打席での得点が2倍になるらしい。
つまり、マネーボール打席で満塁ホームランを放つと、得点が8点入る。
0-7で負けていて、9回裏にマネーボール打席で逆転サヨナラホームランという展開がアツ過ぎる。これはおすすめ。