ファインデックス（3649） ★3.4　医療DXの高収益基盤と次の成長への投資

本稿は 有償の生成AIを活用して作成したレポートです。掲載データは企業 IR 資料などをもとにまとめました。必ず元データもご確認ください。10年以上の長期投資を前提に評価するよう、2026年6月に評価基準を見直しております。

作成日：2026年7月11日

目次

1. エグゼクティブサマリー
2. 企業概要
3. 業績の推移
4. セグメント別分析
5. 長期投資指標
6. 決算短信全般の分析
7. 直近の経済動向の反映
8. 同業他社との比較
9. 今後の見通し
10. 株主優待制度
11. 株価の分析
12. 総合評価
13. まとめ

1. エグゼクティブサマリー

ファインデックスは、病院向け画像管理システムなどを中心に、医療現場や自治体のデジタル化を支援する企業です。2025年12月期は売上高61億9百万円、営業利益17億90百万円となり、高い利益率を維持しました。2026年12月期第1四半期は増収ながら小幅減益でしたが、通期計画に対する営業利益の進捗は高水準です。医療システムの更新需要、保守・クラウド収入、公共分野の拡大が強みである一方、ヘルステック事業の赤字と、現在株価が相応の成長を織り込んでいる点には注意が必要です。長期保有候補にはなりますが、株価上昇後を追いかけるより、割安な場面を待つ判断が適切です。

引用元：ファインデックス IR

2. 企業概要

株式会社ファインデックスは、医療機関向けの画像ファイリングシステム「Claio」、診療記事記載システム「C-Note」、文書作成システム「DocuMaker」などを開発しています。自治体向け公文書管理や電子決裁、視線分析型視野計などにも事業を広げています。東京証券取引所プライム市場に上場しており、上場廃止の決定は確認されません。2026年7月10日の終値902円と発行済株式数2,660万8,800株を基にした時価総額は約240億円です。医療ビジネスが売上の大半を占め、導入後の保守や更新が継続収入につながる点が特徴です。

引用元：ファインデックス、Yahoo!ファイナンス

3. 業績の推移

売上高は2016年12月期の32億88百万円から、2025年12月期には61億9百万円へ拡大しました。途中には案件の納入時期などによる増減があるものの、10年間では着実な成長です。営業利益も7億24百万円から17億90百万円へ増え、2025年12月期の営業利益率は約29％に達しました。2026年12月期第1四半期は売上高19億89百万円で前年同期比2.0％増、営業利益8億3百万円で2.4％減でした。増収でも利益が減った点は確認が必要ですが、通期営業利益計画18億29百万円に対する進捗率は約44％で、現段階では計画達成が大きく危ぶまれる状況ではありません。

引用元：ファインデックス 決算短信、IR BANK

4. セグメント別分析

2025年12月期の医療ビジネスは売上高56億91百万円、営業利益18億95百万円で、会社全体の収益源です。システム更新、新規導入、保守・クラウドサービスの増加が利益を押し上げました。公共ビジネスは売上高3億55百万円、営業利益1億9百万円で規模は小さいものの、自治体への導入拡大により増収となりました。一方、ヘルステックビジネスは売上高63百万円に対して営業損失2億14百万円です。将来性はありますが、現時点では医療ビジネスで稼いだ利益を消費しています。長期投資では、公共事業の成長とヘルステックの赤字縮小を分けて確認する必要があります。

引用元：ファインデックス 決算資料

5. 長期投資指標

（１）売上高・営業利益の推移

売上高は10年間で約1.9倍、営業利益は約2.5倍となり、売上の増加以上に利益が伸びています。特に2021年以降は、保守サービスやクラウド、高付加価値製品の拡大によって収益性が改善しました。2022年は売上高が減少した一方で営業利益は増えており、単純な販売量よりも案件構成や原価率が利益を左右する会社だと分かります。2023年以降は増収増益が続き、2025年には過去10年間で最高の営業利益を記録しました。ただし、医療システムは大型案件の検収時期によって四半期ごとの差が大きくなりやすいため、短期間の数字だけで成長鈍化を判断しないことが重要です。

（２）EPSの推移

EPSとは、一株がどれだけ利益を生んだかを示す数字です。2016年12月期の19.35円から2025年12月期には50.07円へ増加し、特に2021年以降の伸びが目立ちます。2023年から2025年まで3期連続で上昇しているため、会社全体の利益だけでなく、一株当たりの利益も成長しています。2025年には自己株式数が増加しており、自社株買いによる一株価値の向上も一定程度寄与しています。発行済株式総数は2024年末と2025年末で変わっておらず、現時点で大規模な増資による希薄化は確認されません。ただし、将来の買収や株式報酬に伴う株式数の変化は継続して確認すべきです。

（３）営業キャッシュフロー・フリーキャッシュフローの推移

営業キャッシュフローとは、本業の取引で得た現金の増減を示す指標であり、この値がプラスで十分大きければ稼ぐ力があると評価できます。ファインデックスは過去10年間すべてで営業キャッシュフローがプラスです。2024年のフリーキャッシュフローは、営業キャッシュフロー18億98百万円に対し投資キャッシュフローがマイナス24億34百万円となり、約5億36百万円のマイナスでした。これは主に事業悪化ではなく、資金運用を含む投資活動の増加によるものです。2025年は投資支出が縮小し、フリーキャッシュフローは約13億55百万円へ回復しました。外部借入への依存が小さく、現金創出力は良好です。