店舗を減らしたヨーカドーが利益改善。イオンとの違いで考える小売改革
イトーヨーカドーと聞くと、昔は強い小売のイメージがありました。
食品。 衣料品。 日用品。 生活雑貨。
家族で行けば、だいたい何でもそろう大型スーパーです。 いわゆる総合スーパーの代表格でした。
でも最近は、店舗閉鎖のニュースも多く、昔ほどの強さは感じにくくなっていました。 実際、イトーヨーカ堂は店舗を減らし、アパレル事業からも撤退しています。
だから、ヨーカドーは厳しいのかと思っていました。
ただ、直近のニュースでは少し違う見方も出てきています。
売上は減っている。 でも利益は改善している。
ここが面白いところです。
今回の記事は、高配当株として買う、買わないの話ではありません。 小売を見るときに、店舗数や売上だけで判断していいのか、という話です。
結論
イトーヨーカドーは、昔のような総合スーパーとしてそのまま復活しているわけではありません。
むしろ、昔の形を捨てて、利益が残る小売に作り直している途中だと見ています。
店舗を減らす。 アパレルから撤退する。 食品を強化する。 鮮魚や精肉を専門店のようにする。 低価格PBで新しい客層を取る。
これは単なる縮小ではありません。
広げすぎた売り場を絞る。 弱い事業をやめる。 強い食品に集中する。 残った店の利益率を上げる。
この流れです。
小売は、店舗数が増えているかだけでは状況を判断できません。 売上が大きいかだけでも足りません。
残った店が稼げる形になっているか。 ここが大事です。
昔のヨーカドーは、何でもそろう店だった
昔のヨーカドーは、総合スーパーとして強かったです。
食品を買う。 服を買う。 日用品を買う。 子ども用品を買う。 生活雑貨もそろえる。
家族で行けば、だいたい用事が済む店でした。
でも、今は競合が強すぎます。
衣料品はユニクロやしまむら。 日用品はドラッグストアやホームセンター。 食品はヤオコー、ロピア、オーケー、ライフなどの食品スーパー。 ネット通販もあります。
この中で、何でも自社で抱える大型店は重くなりました。
広い売り場。 多い人員。 大きい固定費。 弱い売場を抱える負担。
昔は強みだった総合力が、今は重さにもなっています。
だから、ヨーカドーが店舗を減らしたのは自然です。 昔の形のままでは厳しかったからです。
では、なぜイオンは増えて見えるのか
ここで疑問が出ます。
総合スーパーが厳しいなら、なぜイオンは増えて見えるのか。
この疑問はかなり大事です。
答えは、イオンが昔ながらの総合スーパーだけで勝負していないからです。
イオンは、単に「大きなスーパーを増やしている会社」ではありません。
モールを作る。 食品スーパーを持つ。 PBを強化する。 ドラッグストアもある。 金融もある。 専門店を入れる。 映画館や飲食店も入れる。 テナントから賃料を取る。
つまり、イオンは商品を全部自分で売るだけの会社ではありません。 人が集まる商業圏を作る会社です。
ここが、昔ながらの総合スーパーと違います。
イオンモールに行くと、イオン直営だけで成り立っているわけではありません。 ユニクロ、GU、無印、飲食店、映画館、クリニック、ゲームセンター、フードコートなどが入っています。
自社の衣料品が弱くても、強い専門店を入れれば人は来ます。 食品で日常需要を取り、モールで滞在時間を作り、金融やカードでも収益を取れます。
だから、イオンが増えて見えることと、昔ながらの総合スーパーが厳しいことは矛盾しません。
ヨーカドーは、総合スーパーから食品中心へ作り直している。 イオンは、総合スーパーを含む生活インフラ型の商業圏を作っている。
この違いです。
ヨーカドーは、食品に寄せて作り直している
ヨーカドーが食品に集中するのは自然です。
服や雑貨は、専門店やネットに取られやすいです。 でも食品は、日常的に買いに行く理由になります。
特に、鮮魚。 精肉。 惣菜。 青果。 日配品。
このあたりは、店に行く理由になります。
今回のニュースでも、鮮魚や精肉の専門店化、低価格PBの強化が出ています。
これは分かりやすいです。
ただ安いだけでは、オーケーやロピアと真正面からぶつかります。 ただ便利なだけでは、コンビニやドラッグストアに負けます。
だから、ヨーカドーは食品の中でも、鮮度、専門性、惣菜、価格感を組み合わせて、来店理由を作ろうとしているように見えます。
昔のように、何でもそろうから来てください、では厳しいです。 今は、食品を買うなら行く理由がある、という形に変えようとしているのだと思います。
売上減でも利益が増えるなら、見方は変わる
店舗を減らせば、売上は減少傾向です。
これは自然です。 店を閉めれば、その分の売上はなくなります。
だから、店舗を減らしている会社は、売上だけを追うと見誤ります。
大事なのは、残った店が稼げるようになっているかです。
不採算店を閉める。 弱い売場から撤退する。 食品に集中する。 粗利率を改善する。 固定費を減らす。
この結果として営業利益が増えているなら、事業の中身は変わっています。
小売は、売上だけ大きくても利益が残らなければ弱いです。 逆に、売上が減っても利益率が改善しているなら、中身は良くなっている可能性があります。
ヨーカドーのニュースで確認したいのは、ここです。
昔のヨーカドーが戻ってきたのか。 それとも、別の形の小売に変わろうとしているのか。
私は後者だと思います。
小売は、店舗数より「来店理由」で見る
小売で大事なのは、店舗数だけではありません。
なぜその店に行くのか。 他の店ではなく、その店を選ぶ理由があるのか。
ここです。
安いから行く。 近いから行く。 惣菜が強いから行く。 鮮魚が良いから行く。 精肉が良いから行く。 PBが安いから行く。 子ども連れで行きやすいから行く。 ついで買いができるから行く。
来店理由がある店は強いです。
逆に、何でもあるけど、どれも中途半端な店は厳しいです。
昔の総合スーパーは、「何でもある」が強みでした。 でも今は、専門店が強くなりすぎました。
だから小売は、何でも売るより、どこで勝つかを決める必要があります。
ヨーカドーの場合は、それが食品です。 イオンの場合は、食品だけでなく、モール、専門店、金融、PBを組み合わせた商業圏です。
同じ小売でも、戦い方が違います。
私の判断
イトーヨーカドーは、昔のような総合スーパーとしてそのまま復活しているわけではありません。
店舗を減らし、アパレルから撤退し、食品に集中することで、利益が残る小売に作り直している途中だと見ています。
だから、店舗数が減っているからダメ、とだけ判断しません。 逆に、利益が改善しているから完全復活、とも言いません。
大事なのは、残った店が稼げる形になっているかです。
食品を強化して客数が戻るか。 鮮魚、精肉、惣菜で来店理由を作れるか。 低価格PBで新しい客層を取れるか。 営業利益率を維持できるか。
ここを確認します。
イオンが増えて見えるのは、昔ながらの総合スーパーが強いからではありません。 モール、食品、専門店、金融、PBを組み合わせた商業圏を作っているからです。
この違いを分けて考えると、小売のニュースはかなり読みやすくなります。
ヨーカドーのニュースは、昔強かった小売が厳しくなった話でもあります。 同時に、店を減らして利益率を改善する小売改革の話でもあります。
買う買わないではなく、小売を見るときの考え方として面白いです。
