韓国国債の世界債券インデックス組み入れの影響

　世界の主要な債券インデックスであるFTSEの「World Government Bond Index（ワールドガバメントボンドインデックス）」に韓国国債が組み入れられることが正式に決定しました。これが何を意味するのかについて、詳しく解説したいと思います。

韓国国債の組み入れ発表

　2024年10月８日、FTSEは「World Government Bond Index（ワールドガバメントボンドインデックス）」に韓国国債を組み入れると発表しました。
　このインデックスは、ポートフォリオの基準として多くのファンドが採用しており、その資産総額は日本円で370兆円以上と驚異的な規模を誇ります。
　パッシブファンドやアクティブファンドのいずれもがこのインデックスを基準に運用しており、新たに組み入れられた通貨は一定の割合で保有されることになります。ファンドマネージャーはこの基準インデックスを上回るように運用する責任を負っているため、結果として多くの資金が韓国国債に向かうことになります。

FTSEの概要

　このFTSEは、元々フィナンシャルタイムズなどと同じグループの会社でしたが、2013年からはロンドン証券取引所グループの子会社となっています。この証券取引所グループの上位株主には、ブラックロック、カタール投資庁、バンガード、FMR（フィデリティマネジメントアリサーチ）、そしてMicrosoftなどが名を連ねています。
　これらはETFを運用する資産運用会社であり、世界中の投資家がETFを購入しているため、こうした運用会社の名前が上がってくるのです。

「World Government Bond Index」の構成

　「World Government Bond Index（ワールドガバメントボンドインデックス）」の構成は市場の時価総額や債券市場の流動性など、様々な要素を考慮してFTSEが決定します。
　具体的な決定方法は明らかにされていませんが、このインデックスを基準に運用しているファンドが世界に2.5兆ドル以上もあるため、１%組み入れられるだけで250億ドル以上、日本円で約3.7兆円が動くことになります。
　新興国の経済が成熟するにつれ、世界の債券インデックスにおける新興国の構成比が高まるのは自然な流れですが、最近ではその動きが非常に速く進んでいます。

中国国債の事例と韓国国債への影響

　2022年に組み入れが開始された中国国債は、すでに構成比が11%を超えており、世界の2,500億ドル以上の資金が中国債券に流れ込んでいます。FTSEの判断には政治的な要素が影響している可能性もあると言われています。真偽のほどは不明ですが、今回の韓国国債の組み入れも同様の影響を受けているかもしれません。

韓国国債組み入れの背景

　韓国国債の組み入れは、2022年にユン政権が誕生してからすぐに検討が始まりました。ユン大統領は組み入れが実現すれば、世界の投資家からの買いが期待できると述べていました。
　結果としてユン政権の期待が実現した形となります。

投資家への影響と期待

　韓国国債の構成比は２%から2.5%程度になると見られており、世界の投資家が韓国国債を購入する金額は約10兆円に達すると予想されています。
　日本の投資家も一定程度韓国国債を購入することになるでしょう。韓国の債券市場における需要の増加によって金利が低下する可能性がありますが、実際の組み入れは2025年11月からとなるため、直近の大きな変化は見られないかもしれません。

韓国経済の現状と今後の見通し

　韓国経済は中国経済の低迷もあり、低成長が続いています。2024年第１四半期は前期比でプラス1.3%、第２四半期はマイナス0.2%と低迷しています。
　一方、労働市場では失業率が1.9%と過去最低を記録していますが、これは景気の良さを示すものではなく、深刻な人手不足を反映しています。

韓国の家計債務の状況

　韓国の家計債務は依然として高水準にありますが、金融引き締めの影響で徐々に減少しています。2020年には家計債務の残高がGDPの100%を超えましたが、2024年３月には98.9%にまで下がりました。しかし、2024年８月には再び債務が増加する兆しも見られています。
　この動きはアメリカの金融政策と連動しており、FRBの政策次第で変動する可能性があります。

総括

　韓国経済にとって、「World Government Bond Index（ワールドガバメントボンドインデックス）」への韓国国債の組み入れは朗報であるのは間違いないでしょう。

ご参考