【米国住宅で激突！】住友林業（1911）vs 積水ハウス（1928）— 事業成長力を徹底比較する

【「木」の住友林業 vs「鉄骨＋木造」の積水ハウス ― 米国住宅で激突する二大メーカー】

記録日：2026年5月7日時点の株価・指標。住友林業は12月期決算（日本基準・連結）、積水ハウスは従来1月期決算（日本基準・連結）で、決算期変更により2026年3月期（14ヵ月決算）への移行期にあります。決算期が異なるため直接比較は参考値としてご覧ください。住友林業は2025年12月期通期実績（2026年2月13日発表）＋2026年12月期Q1（2026年5月7日発表）。積水ハウスは2025年1月期通期実績（2026年3月5日発表）＋2026年3月期予想を基にしています。

筆者の注目ポイント

• 注目度：住友林業 ★★★★☆ / 積水ハウス ★★★★☆

• 筆者は住友林業にやや強い関心を持っている。米国住宅事業の急拡大で売上の半分以上が海外となり、「木造住宅メーカー」から「グローバル木材・住宅企業」への変貌が進んでいる。PER約9倍・PBR0.84倍は割安に見える。一方、積水ハウスは国内住宅の圧倒的なブランド力に加え、M.D.C.ホールディングス買収で米国市場に本格参入。配当利回り4%超は魅力的。

① 現在の株価・バリュエーション比較

住友林業（1911・東証プライム）

• 株価：1,375円（2026年5月7日終値）

• 時価総額：約8,505億円

• PER（予想・26年12月期）：約8.9倍

• PBR（実績）：約0.84倍

• ROE（実績）：11.1%

• 配当利回り（予想）：約3.6%（年間配当50円）

• 自己資本比率：39.0%

• 決算期：12月期（日本基準・連結）

積水ハウス（1928・東証プライム）

• 株価：3,400円（2026年5月7日参考）

• 時価総額：約2兆2,140億円

• PER（予想）：約10.1倍

• PBR（実績）：約1.02倍

• ROE（実績）：11.3%

• 配当利回り（予想）：約4.2%（年間配当143円）

• 自己資本比率：42.7%

• 決算期：1月期→3月期へ変更中（日本基準・連結）

② 直近決算の比較

住友林業（2025年12月期通期実績／2026年2月13日発表 + 2026年12月期Q1速報）

• 2025年12月期通期：売上高2兆1,544億円（前期比 +17.2%）、経常利益1,749億円（同 -4.1%）

• 営業利益率：約7.0%

• 米国住宅事業が売上を牽引したが、利益面は木材・建材価格変動や米国金利の影響で微減

• 2026年12月期Q1（2026年5月7日発表）：売上高5,321億円（前年同期比+4.0%）、営業利益239億円（同-38.5%）、経常利益218億円（同-42.2%）

• 2026年12月期通期予想：経常利益1,600億円（前期比-8.5%）※為替前提1ドル=140円

• 年間配当50円（前期と同額）

積水ハウス（2025年1月期通期実績／2026年3月5日発表）

• 2025年1月期通期：売上高4兆585億円（前期比 +30.6%）、営業利益3,313億円（同 +12.5%）、経常利益3,016億円（同 +15.1%）、純利益2,177億円

• 営業利益率：約8.2%

• M.D.C.ホールディングス買収効果で売上が大幅に拡大

• EPS 335.95円、ROE 11.7%、配当135円（配当性向40.2%）

• 2026年3月期（14ヵ月決算）予想：経常利益3,140億円（前期比-4.2%※14ヵ月ベース）

• 年間配当143円予想

③ 事業構造・中期計画の比較

住友林業

• 「木」を軸とした総合住宅・不動産企業。山林経営（日本国土の約800分の1を管理）、木材・建材流通、国内注文住宅、米国住宅、不動産開発、バイオマス発電と幅広い事業ポートフォリオ

• 主力セグメント：住宅（国内注文住宅）、海外住宅・不動産（米国・豪州）、木材・建材、資源環境

• 強み

  • 米国住宅事業が急成長。売上の半分以上が海外で「グローバル木材・住宅企業」に変貌

  • 川上（山林・木材調達）から川下（住宅販売・リフォーム）までの垂直統合

  • 木造住宅のBIG FRAME構法など独自技術で耐震性・デザイン性を両立

  • PBR0.84倍と資産価値対比で割安

• 課題

  • 2026年12月期Q1は営業利益-38.5%と大幅減益スタート

  • 米国住宅事業は金利動向に左右される。住宅ローン金利が高止まりすれば需要減退リスク

  • 木材価格の変動が利益を不安定にする

• 中期方針：2030年に売上高3兆円、経常利益3,000億円を目標。米国戸建住宅の規模拡大と不動産開発事業の強化

積水ハウス

• 国内最大級の住宅メーカー。鉄骨住宅「イズ」シリーズと木造住宅「シャーウッド」の二本柱に加え、賃貸住宅「シャーメゾン」、不動産開発、リフォームを展開

• 主力セグメント：戸建住宅、賃貸・事業用建物、不動産フィー（管理・仲介）、国際（米国・豪州・英国）

• 強み

  • 売上4兆円超・時価総額2.2兆円の圧倒的スケール

  • M.D.C.ホールディングス買収（約7,000億円）で米国住宅市場に本格参入。年間約1万戸の供給力を獲得

  • 賃貸住宅管理事業（約67万戸）によるストック型収入の安定感

  • 配当利回り4%超・配当性向40%の株主還元

  • 国内AA格・海外A格の格付け

• 課題

  • 2026年3月期は14ヵ月の変則決算で比較が複雑

  • M.D.C.買収後の統合コストやのれん負担

  • 国内新設住宅着工の減少トレンド

• 中期方針：グローバル売上比率の向上、賃貸住宅管理のストック拡大、ZEH（ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス）の推進

④ 2社のビジネス戦略の違い

住友林業と積水ハウスは国内住宅メーカーの双璧だが、成長戦略の「軸足」が異なる。

住友林業は「木」を起点としたバリューチェーン統合型の戦略を採る。山林経営→木材・建材の調達・流通→住宅建築→リフォーム→不動産開発→バイオマス発電と、木材のライフサイクル全体をカバーする垂直統合モデルが最大の特徴。米国では2003年から戸建住宅事業を展開しており、現地のビルダーを複数買収して年間1万戸超の供給力を構築。「木の家」という日本のブランドを海外で展開するのではなく、現地市場に完全にローカライズした住宅を販売している。

積水ハウスは「技術力＋ブランド力＋ストック収入」の三本柱で成長する総合デベロッパー型。国内では鉄骨住宅「イズ」と木造住宅「シャーウッド」の二本立てで幅広い価格帯をカバーし、賃貸住宅「シャーメゾン」の管理戸数67万戸から得るストック型収入が利益の安定化に寄与。2024年のM.D.C.ホールディングス買収（約7,000億円）は積水ハウス史上最大のM&Aであり、米国住宅市場への本格参入を決定づけた。住友林業より後発だが、一気にスケールを確保した点が対照的。

投資方針も、住友林業は複数の中小ビルダー買収を積み重ねる「オーガニック＋ボルトオン型」、積水ハウスはM.D.C.のような大型M&Aで一気にシェアを獲得する「メガディール型」と異なる。

中長期の事業構造としては、住友林業は「木材バリューチェーンの深化＋米国住宅の着実な拡大で2030年売上3兆円」、積水ハウスは「国内ストック収入の安定化＋米国M.D.C.統合の成果刈り取りで配当と利益の両立」というプロファイルになる。

⑤ 今後3年間の事業環境シナリオ

※あくまで事業環境の整理であり、株価予測ではありません。

• 追い風シナリオ：米国住宅ローン金利の低下、米国新築住宅需要の回復、円安の継続、国内ZEH・省エネ住宅への補助金拡充

  • 住友林業：米国住宅の受注回復で業績がV字回復。木材価格の安定も追い風。2030年経常利益3,000億円目標に前進

  • 積水ハウス：M.D.C.統合の効果が本格発現し、米国事業が新たな利益柱に。国内賃貸管理のストック収入も堅調

• 基本シナリオ：米国金利は高止まり、国内新設住宅着工は年80万戸前後で横ばい

  • 住友林業：減益基調が続くが、米国事業の底打ちと木材・不動産の安定収益で大幅悪化は回避

  • 積水ハウス：M.D.C.の統合コストが一巡し、2027年以降に利益率が改善。配当は増配基調を維持

• 逆風シナリオ：米国住宅市場の急激な冷え込み、急激な円高、国内住宅着工の急減、木材価格の暴落

  • 住友林業：米国住宅在庫の積み上がりで減損リスク。為替差損の影響も大きい

  • 積水ハウス：M.D.C.ののれん減損リスク。国内戸建住宅の受注減少

⑥ 筆者が住友林業にやや注目する理由

1. PBR0.84倍・PER約9倍の割安感

住宅メーカーの中でもPBR1倍割れは割安な水準。2030年に経常利益3,000億円という中計目標が達成に近づけば、バリュエーションの見直しが期待できる。

2. 「木」のバリューチェーン統合という独自性

山林から住宅まで一気通貫でカバーできる住宅メーカーは世界的にも珍しい。ESG・脱炭素の文脈でも「木造建築」は注目されており、中長期的な追い風がある。

3. 米国住宅事業の先行者利益

2003年から米国に参入し、20年以上の実績を持つ。積水ハウスがM.D.C.買収で追いかけてきたが、住友林業は複数州にまたがる分散された事業基盤を持ち、市場環境の変動に対する耐性が高い。

逆の見方・反論ポイント

• 積水ハウスの配当利回り4%超はインカム投資として非常に魅力的。配当性向40%の方針も明確

• 積水ハウスの賃貸住宅管理67万戸のストック収入は景気変動に強い安定収益源

• 住友林業の2026年12月期Q1は営業利益-38.5%と大幅減益であり、足元の業績モメンタムは弱い

• 積水ハウスの時価総額は住友林業の約2.6倍で、機関投資家の流動性ニーズにも対応しやすい

• 積水ハウスのブランド力と顧客基盤は国内住宅市場で圧倒的

⑦ 両社の競合マップ（6社）

直接競合（2社）

• 大和ハウス工業（1925・東証プライム）
  住宅・建設業界の最大手。戸建住宅だけでなく商業施設・物流施設・事業施設まで幅広く手掛ける。売上は約5兆円と住友林業・積水ハウスの双方を上回る。

• 旭化成ホームズ（旭化成 3407の住宅部門）
  「ヘーベルハウス」ブランドの鉄骨住宅メーカー。積水ハウスとは鉄骨住宅の高価格帯で直接競合。旭化成の住宅・建材セグメントとして上場。

広義の競合（2社）

• 一条工務店（非上場）
  高断熱・高気密住宅で急成長し、注文住宅の販売棟数では国内トップクラス。住友林業・積水ハウスより低価格帯で、コストパフォーマンスを武器に顧客を獲得している。

• オープンハウスグループ（3288・東証プライム）
  首都圏の戸建分譲で急成長した不動産会社。注文住宅ではなく分譲住宅が主力だが、住宅購入者の選択肢として競合する。米国不動産事業にも進出。

海外 or 代替競合（2社）

• D.R.ホートン（DHI・NYSE）
  米国最大の住宅建設会社。年間約9万戸を供給。住友林業・積水ハウスが米国市場で直面する最大の競合。圧倒的なスケールメリットを持つ。

• レナー・コーポレーション（LEN・NYSE）
  米国第2位の住宅建設会社。M.D.C.ホールディングス買収前の積水ハウスの米国事業規模に近い。テクノロジー活用による効率化で知られる。

⑧ 共通のリスク要因

• 米国住宅市場の変動（住宅ローン金利・新築在庫・許可件数が両社の海外事業に直結）

• 為替変動（両社とも米国事業の比率が上昇しており、円高は減益要因）

• 国内新設住宅着工の減少（人口減少・高齢化・空き家増加により中長期的に着工減少が見込まれる）

• 建築資材・人件費の高騰（木材・鋼材・コンクリート・労務費の上昇が利益率を圧迫）

• 金利上昇リスク（国内住宅ローン金利の上昇は住宅需要を抑制する）

• 自然災害リスク（地震・台風等による住宅被害と復旧コスト）

• M&A統合リスク（住友林業の米国ビルダー群、積水ハウスのM.D.C.それぞれの統合・PMI）

⑨ 読者の関心軸別まとめ

※特定の投資行動を推奨するものではありません。

• 成長性重視：住友林業は2030年に売上3兆円・経常利益3,000億円という意欲的な中計目標を掲げる。米国住宅事業の拡大余地は大きいが、足元のQ1大幅減益には注意。積水ハウスはM.D.C.統合後の巡航速度がどの程度かが焦点。

• 安定性重視：積水ハウスの賃貸住宅管理67万戸のストック収入と国内AA格の信用力は安定感が突出。住友林業も自己資本比率39%と堅実だが、米国事業の変動リスクが相対的に大きい。

• 配当重視：積水ハウスの配当利回り約4.2%は住宅メーカーの中でもトップクラス。配当性向40%の方針も明確。住友林業も約3.6%と高水準で、両社とも配当目的の長期保有に適している。

• バリュー重視：住友林業のPBR0.84倍・PER約9倍は明確な割安水準。積水ハウスもPBR約1倍・PER約10倍と大型株としては妥当〜やや割安。

記録データ

住友林業（1911）

• 株価：1,375円（2026/5/7）

• 時価総額：約8,505億円

• PER（予）：約8.9倍 / PBR（実）：0.84倍

• ROE（実）：11.09% / ROA（実）：4.41%

• 配当利回り（予）：約3.6% / 年間配当：50円

• 自己資本比率：39.0%

• 2025年12月期通期：売上高2兆1,544億円 / 経常利益1,749億円

• 2026年12月期予想：経常利益1,600億円（-8.5%）

• Q1実績：売上高5,321億円 / 営業利益239億円（前年同期比-38.5%）

積水ハウス（1928）

• 株価：3,400円（2026/5/7参考）

• 時価総額：約2兆2,140億円

• PER（予）：約10.1倍 / PBR（実）：約1.02倍

• ROE（実）：11.32% / ROA（実）：4.73%

• 配当利回り（予）：約4.2% / 年間配当：143円

• 自己資本比率：42.7%

• 2025年1月期通期：売上高4兆585億円 / 営業利益3,313億円 / 営業利益率8.2%

• 2026年3月期予想（14ヵ月）：経常利益3,140億円

数値の出典

• 住友林業「2025年12月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」（2026年2月13日）

• 住友林業「2026年12月期 第1四半期決算短信」（2026年5月7日）

• 積水ハウス「2025年1月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」（2026年3月5日）

• 日経電子版「米国浸透、車の次は住宅 住友林など有望」（2026年2月21日）

• Yahoo!ファイナンス、日経会社情報DIGITAL、株予報Pro、IRBANK、バフェット・コード（2026年5月時点）

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本記事は情報提供のみを目的としており、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。記載されている内容は執筆時点での公開情報および筆者の見解に基づくものであり、その正確性・完全性を保証するものではありません。投資に関する最終判断はご自身の責任において行ってください。本記事は金融商品取引法に基づく投資助言・代理業に該当するものではありません。

おまけ：今日のひとこと用語解説

ZEH（ゼッチ）って何？
ZEHは「ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス」の略で、家で使うエネルギーと家で作るエネルギーの差し引きがゼロになる家のことだよ。たとえるなら、自分のお小遣いで買い物をするけど、お手伝いで稼いだお金とちょうど同じ金額しか使わないから、結局お金が減らない…みたいな感じ。屋根の太陽光パネルで発電して、断熱性能を高めてエアコンの電気を減らして、差し引きゼロを目指すんだ。住宅メーカーはこのZEHをどんどん増やそうとしているよ。