マクセル（6810）vs FDK（6955）— 事業成長力を徹底比較する

【電池から離れられた会社と、電池に残った会社】

記録日：2026年7月13日

この記事を読む前の注意点

• 決算期・会計基準はともに同じです。 両社とも 3月期・日本基準。直接比較しやすい組み合わせです。

• 市場区分が異なります。 マクセルは東証プライム、FDKは東証スタンダード。

• FDKの資本構成が2025年に大きく変わりました。 2025年3月、台湾の Silitech Technology（華新科技／PSAグループ） によるTOBが成立し、筆頭株主が富士通から台湾企業に交代しました。富士通は保有株の45%相当（売却額約67億円）を手放しています。なお、このTOBは上場廃止を企図したものではなく、FDKは東証スタンダードに上場を維持しています。

• マクセルの2026年3月期の純利益（+102%）は要注意です。 増益の主因は連結子会社の持分譲渡に伴う特別利益であり、営業利益は-15.3%の減益でした。詳しくは②で解説します。

• 株価の取得時点が異なります。 本記事執筆時点で、両社の同一日付の終値を確認できませんでした。時点を明記のうえ併記しますので、比較の際はご留意ください。

筆者の注目ポイント

• 注目度：マクセル ★★★☆☆ / FDK ★★☆☆☆

この2社は、40年前ならほぼ同じ会社でした。 磁気テープと乾電池。日立系と富士通系。**「大手電機メーカーの、電池・記録メディア子会社」**という同じ立ち位置です。

そして今、両社はまったく違う場所に立っています。

• マクセル：売上1,294億円。売上の67%が電池以外（機能性部材料・光学・価値共創）。営業利益率6.1%。配当50円→56円へ増配

• FDK：売上595.6億円。電池が中核のまま。営業利益率2.8%。無配（2027年3月期も0円予想）

片方は「電池の会社」であることをやめられた。片方はやめられなかった。 その差が、時価総額の5〜6倍の開きになっています。

① 現在の株価・バリュエーション比較

マクセル（6810／東証プライム／電気機器）

• 株価：2,000円台前半〜中盤（2026年5月12日終値 1,930円／2026年6月時点のアナリストレポート掲載時 2,300円）

• 時価総額：約800〜920億円（概算）

• PER（会社予想ベース）：12〜14倍程度

• 配当（2027年3月期予想）：年56円（中間28円＋期末28円）→ 予想配当性向 30.8%

• 配当（2026年3月期実績）：年50円（配当性向24.7%、配当金総額20.01億円）

• ROE：8〜10%付近

• 自己資本比率：30%を大きく上回る水準

• 決算期：3月期／会計基準：日本基準

• グループ構成：子会社19社、関連会社2社

FDK（6955／東証スタンダード／電気機器）

• 株価：490円（直近）

• 時価総額：約154億円

• PER（実績）：約20.6倍

• 配当：0円（無配） ／ 2027年3月期予想も 0円

• 自己資本比率：40.2%（2026年3月期末、改善）

• 決算期：3月期／会計基準：日本基準

• 筆頭株主：Silitech Technology（台湾・華新科技／PSAグループ）

数字が示す「規模の断層」

売上高は2.2倍の差（1,294億円 vs 595.6億円）。ところが時価総額は5〜6倍の差（約800〜920億円 vs 約154億円）です。

この差はどこから来るのか。営業利益率を見てください。

• マクセル：6.1%（営業利益78.91億円 ÷ 売上1,294.29億円）

• FDK：2.8%（営業利益16.67億円 ÷ 売上595.61億円）

2倍以上の差があります。 そしてマクセルは増配し、FDKは無配です。

市場は「売上の大きさ」ではなく、「売上をいくらの利益に変えられるか」を見ています。

② 直近決算の比較

マクセル：2026年3月期（2026年4月27日発表）

• 売上高：1,294.29億円（前期比 -0.3%）

• 営業利益：78.91億円（前期比 -15.3%）← 減益

• 経常利益：86.01億円（前期比 -12.0%）← 減益

• 親会社株主に帰属する当期純利益：82.60億円（前期比 +102.0%）← 2倍

セグメント別（2026年3月期 売上構成比）

• エネルギー：32.8%（リチウム一次電池、ボタン電池、二次電池、全固体電池）— 増収

• 機能性部材料：25.2%（半導体製造工程用テープ、塗布型セパレータ、工業用ゴム）— 増収

• 光学・システム：28.1%（ヘッドランプレンズ等の車載光学部品、半導体DMS）— 減収

• 価値共創事業：13.9%（イズミブランドのシェーバー等の理美容家電、電設工具）— 減収

4Q（1〜3月）の異変

最終損益は20.1億円の黒字（前年同期は14.5億円の赤字）に転じましたが、売上営業利益率は前年同期の8.0%から2.2%へ急悪化しています。本業の収益力は、四半期ベースで見ると相当に厳しい状況です。

2027年3月期 会社予想

• 売上高：1,430億円（+10.5%）

• 営業利益：100億円（+26.7%）

• 親会社株主に帰属する当期純利益：67億円（-18.9%）

• 年間配当：56円（前期50円から 6円増配）

中期経営計画「MEX26」の最終年度にあたります。ただし、**「MEX26の定量目標は未達」とアナリストレポートに指摘されており、また今期見通しは「中計目標値やコンセンサスを下振れ」**したことで、決算翌日にマクセル株は大幅安となりました。

FDK：2026年3月期（2026年4月28日発表）

• 売上高：595.61億円（減収）

• 営業利益：16.67億円（増益）

• 経常利益：14.16億円

• 親会社株主に帰属する当期純利益：7.45億円（増益）

• 自己資本比率：40.2%（改善）

2027年3月期 会社予想：増収減益

配当：0円（無配）。2027年3月期予想も0円。

事業構成

• 電池事業：乾電池とその応用製品、充電池（ニッケル水素電池、リチウム電池、アルカリ乾電池、マンガン乾電池、蓄電システム、強力ライト）

• 電子事業：スイッチング電源、DC-DCパワーモジュール、トナー、Bluetoothモジュール等