DexCom（DXCM）vs Insulet（PODD）— 事業成長力を徹底比較する

【血糖を「測る」DexComか、データを使ってインスリンを「届ける」Insuletか】

記録日：2026年7月28日

株価は2026年7月27日の米国市場終値です。DexComは73.37ドル、Insuletは165.00ドル。両社ともNASDAQに上場し、12月決算、連結・米国会計基準です。

DexComは2022年6月10日を基準日として1株を4株にする株式分割を実施し、6月13日から分割後ベースで取引されました。本稿のDexComの株価と1株当たり数値は分割後ベースです。Insuletに公表された株式分割履歴はありません。

DexComの社長兼CEOはJake Leach氏です。2026年1月1日に就任し、前CEOのKevin Sayer氏はExecutive Chairmanに移りました。InsuletのPresident and CEOはAshley McEvoy氏です。

記録日時点で、両社について上場廃止、非公開化、会社全体の買収・売却計画は確認されていません。最新の公表実績は両社とも2026年第1四半期です。DexComは第2四半期決算を7月30日の米国市場終了後、Insuletは8月5日の市場開始前に発表する予定であり、本稿は未発表の第2四半期数値を含みません。

この2社は単純な競合ではありません。DexComは持続血糖測定器（CGM）で血糖値を測り、Insuletのチューブレス型インスリンポンプOmnipod 5はDexCom G7の測定値を受け取り、インスリン量を自動調整します。つまり、患者の身体上では協力し、医療機器の市場ではデータ、接続先、保険償還、患者との接点を巡って主導権を競う関係です。

筆者の注目ポイント

注目度：DexCom ★★★☆☆ / Insulet ★★★★☆（5段階）

今回は Insuletにやや注目 します。

第一の理由は、2026年第1四半期の売上高が前年同期比33.9%増、Omnipod売上高が36.9%増と、DexComの15%増を上回ったことです。Insuletは2026年通期の為替一定ベース売上高成長率見通しを21〜23%へ引き上げました。

第二に、使い捨てPodを約3日ごとに交換する収益構造、60万人超と会社が推計する利用者基盤、チューブレスという製品形状が重なります。一度導入した患者と医療者には、処方、教育、アプリ、消耗品補充を切り替える手間があります。

第三に、記録日時点の直近12カ月PERはInsuletが約38.6倍でDexComの約31.5倍より高い一方、第三者の市場予想を使う参考予想PERはInsulet約24.4倍、DexCom約26.8倍です。市場予想は更新が速く、会社計画でもありませんが、Insuletの利益拡大を織り込む見方を確認する材料になります。

ただし、DexComは約11.7億ドルのネットキャッシュ、直近12カ月で約21.4%の営業利益率、CGMから一般向け健康管理へ広げるSteloを持ちます。Insuletは製品集中度が高く、2026年3月には一部Omnipod 5 Podの自主的な医療機器修正を実施しました。注目度の差は足元の成長率、会社計画、継続課金型の強さを重視したもので、DexComの財務余力と対象人口の広さを軽視するものではありません。

① 現在の株価・バリュエーション比較

DexCom

• 株価：73.37ドル

• 参考時価総額：約288.8億ドル

• 直近12カ月PER：約31.5倍

• 参考予想PER：約26.8倍

• 実績PBR：約9.8倍

• 直近12カ月ROE：約32.6%

• 直近12カ月粗利益率：約61.5%

• 直近12カ月営業利益率：約21.4%

• 直近12カ月純利益率：約19.3%

• D/Eレシオ：約0.42倍

• 自己資本比率：約44.6%

• 年間配当：なし

• 配当利回り：0%

• ベータ：1.45（5年）

• 決算期：12月、連結・米国会計基準

直近12カ月EPSは、2025年通期2.09ドルに2026年第1四半期0.51ドルを足し、2025年第1四半期0.27ドルを引いた2.33ドルです。直近12カ月の売上高は約48.18億ドル、純利益は約9.30億ドルです。

PBRは参考時価総額を2026年3月末の株主資本約29.57億ドルで割りました。ROEは直近12カ月純利益を2025年末と2026年3月末の平均株主資本で割った概算です。

2026年3月末の現金・現金同等物と短期市場性証券は約24.15億ドル、転換社債は約12.42億ドルで、差し引き約11.73億ドルのネットキャッシュです。

DexComは配当を行っていません。2026年5月に上限10億ドルの自己株式取得枠を新設し、2026年中に実行する方針を示しました。2030年までの資本配分方針では、年間フリーキャッシュフローの少なくとも50%を自己株式取得へ回す考えです。

Insulet

• 株価：165.00ドル

• 参考時価総額：約115.8億ドル

• 直近12カ月PER：約38.6倍

• 参考予想PER：約24.4倍

• 実績PBR：約8.9倍

• 直近12カ月ROE：約21.5%

• 直近12カ月粗利益率：約71.0%

• 直近12カ月営業利益率：約17.5%

• 直近12カ月純利益率：約10.4%

• D/Eレシオ：約0.73倍

• 自己資本比率：約43.6%

• 年間配当：なし

• 配当利回り：0%

• ベータ：1.11（5年）

• 決算期：12月、連結・米国会計基準

直近12カ月EPSは、2025年通期3.48ドルに2026年第1四半期1.30ドルを足し、2025年第1四半期0.50ドルを引いた4.28ドルです。直近12カ月の売上高は約29.01億ドル、純利益は約3.03億ドルです。

2026年3月末の株主資本は約13.03億ドル、現金は約4.80億ドル、有利子負債は約9.48億ドルです。差し引き約4.68億ドルのネットデットとなります。ROEはDexComと同じ方法で概算しました。

Insuletも配当を行っていません。取締役会は2026年2月、従来枠を含め最大4.75億ドルの自己株式取得を可能にし、第1四半期に3億ドルの加速型自己株式取得を完了しました。

DexComは2022年6月に1株を4株にする株式分割を実施しました。Insuletに公表された株式分割履歴はありません。いずれも記録日時点で新たな分割計画を発表していません。

利益率の見方には注意が必要です。Insuletは粗利益率でDexComを上回りますが、営業利益率ではDexComが上です。Insuletは販売・市場開拓、研究開発、製造拠点の拡張に費用を投じています。DexComの純利益率には営業外損益と税金も影響するため、継続的な収益力は営業利益率でも確認します。

参考予想PERは市場情報会社が集計したアナリスト予想に基づき、会社が公表したEPS予想ではありません。株価、予想利益、集計社数の更新時刻により変わります。

② 直近決算の比較

DexCom：米国の新製品と国際展開が伸び、利益率も改善

DexComの2026年第1四半期は次のとおりです。

• 売上高：11.919億ドル、前年同期比15%増

• オーガニック売上高成長率：12%

• 米国売上高：前年同期比11%増

• 海外売上高：同26%増、オーガニックでは17%増

• GAAP粗利益：7.503億ドル、同27%増

• GAAP粗利益率：62.9%、前年同期の56.9%から6.0ポイント改善

• GAAP営業利益：2.553億ドル、同91%増

• GAAP営業利益率：21.4%、前年同期の12.9%から8.5ポイント改善

• GAAP純利益：1.995億ドル、同89%増

• GAAP希薄化後EPS：0.51ドル、前年同期の0.27ドルから増加