ターミナルバリューの実務 ── 数値で潰すモデリングエラーと感応度の読み方

はじめに

理論を理解していても、モデルの中でTVを正しく計算できているかは別問題である。割引期間のズレ、最終年FCFの未正規化、期央主義の混在といったエラーは、TVがEVの6〜8割を占める以上、バリュエーション全体を直撃する。本稿では一つの数値モデルを最後まで通しで使い、各エラーが金額ベースでどれだけのインパクトを持つかを定量的に示す。