金準備が示す米国の長期衰退｜2022寄稿

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2022年1月4日｜市岡繁男 寄稿レポート

2021年3月、日本が保有する金準備高は約81㌧増加した。過去に財務省が購入した金を外国為替資金特別会計に付け替えた結果、戦前の金準備高ピークを100年ぶりに塗り替えた。それ以上に重要なのは、日本は1979年以降で金準備を増やした初の先進国となったことだ。

1978年11月、米国はインフレ高進や経常赤字拡大でドル安が止まらなくなった。このため各国と協調為替介入を行うと同時に金利を上げてドル防衛を図った（カーターショック）。以来、先進国の金準備は全く増えていない。たぶん、ドル防衛策の一環としてそのような密約が交わされたと推察するが、今回の日本の金準備増強はその禁を変則的に破ったようにみえる。

今から七十余年前、米国の金準備高は世界の65%（2.1万㌧）もあった。それが戦後の復興支援や戦争で金が海外に流出し、ドルと金の兌換を停止した71年時点では25%（9000㌧）にまで激減していた。だが不思議なことに、その後は経常赤字が拡大しても金準備高は減らない。

2008年の金融危機以降、海外投資家の米国債保有シェアは急低下する一方で、新興国などの金準備は急増している。各国とも金の裏付けを欠いたまま増刷が進むドルの先行きに不安を抱いているはずで、日本もその例外ではなさそうだ。

市岡繁男

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