【IR分析 #635】 ファインデックス（3649） 2024.12期　ーいい銘柄を安いときに買うためのIR情報分析

Q1 どんな会社？

医療・公共・ヘルステックの三分野でシステムや機器を開発・提供する企業。具体的には電子カルテや画像ファイリング、公文書管理システム、視線分析型視野計「GAP」などの製品群を持つ。

売上は医療ビジネスが大半を占め、公共分野が急成長し、ヘルステックは小規模ながら将来性を持つ。強みは大規模病院向けに培った技術とクラウド化製品を通じた中小市場開拓力にあり、幅広い顧客層を獲得。さらに学会発表やメディア露出を通じて製品認知度を高めるブランド力が特徴。

Q2 どんな状況？

医療業界ではマイナ保険証や電子処方箋導入、医師の働き方改革を背景にDX需要が拡大し、公共分野でも行政DXが進展している。こうした追い風がある一方、病院の経営悪化など投資姿勢の慎重さも課題として残る。

人材確保が最大の課題であり、給与引上げや採用拡大を進めつつ、人件費増を価格転嫁で吸収する取組みを実施。M&Aやクラウド製品の開発・販売も推進している。今後は医療ビジネスのクラウド化と代理店強化、公共分野の大型案件拡大、ヘルステックの海外薬事承認取得を軸に事業を成長させる計画。

Q3 業績と見通しは？

2024年12月期実績：増収増益
売上は医療分野の大型案件や公共分野の拡大が寄与し、全体で二桁成長を実現。純利益は公共セグメントの増益とクロスセルの拡大が押し上げた一方、人件費や仕入増加による利益率低下を吸収し増益を確保。ヘルステックは赤字幅が拡大したが、公共分野の好調により全体の収益を支えた。

2025年12月期予想：増収減益
売上は公共分野の拡大とヘルステック製品の海外展開による伸長を見込むが、医療分野は一時的に伸び悩む計画。純利益は人材投資や成長に向けたコスト増加により減益を予想。中期経営計画比では特にヘルステックの海外立ち上げ遅延が響くが、クラウド製品普及と大型案件の進展が下支えとなる。

Q4 会社予想の傾向は？

会社の今期予想は、売上が前年実績比+3%で過去5年間の期初予想のレンジ（▲2%〜+15%）の中間付近、純利益は▲5%で同レンジ（+4%〜+28%）を下回る水準にある。

このことから、会社は売上については例年並み、利益については弱気な見通しを示していると考えられる。

また、過去5期の達成度を見ると、売上は平均100%で実績に大きなブレはなく、純利益は平均105%で上振れしやすい傾向が見られる。

Q5 株式市場の評価は？

利益成長（EPS）と市場評価（PER）の関係を見ると、EPSが上昇するとPERが低下する逆相関の傾向が見られる。市場は利益成長を一過性と捉え、慎重に評価していると考えられる。

直前期末のPER（18.9倍）は、20倍程度を基準にすると割安な水準にあるが、過去の水準と比較して低下傾向にあり、市場の成長期待が高まっている傾向は見られない。

また、直前期の安値PERから高値PERの変動幅は40%で、過去平均の53%を下回っており、株価の振れ幅が小さくなっている傾向が見られる。

Q6 いまの株価は割安か？

過去の市場評価（PER）から異例値を除いたレンジを特定し、その中間以下を「概ね安い水準」とすると、同社の場合、…