【決算】分配金2000円維持の裏で何が起きているか｜エネクス・インフラ投資法人（2025年11月期）

はじめに

　2026年1月15日に、インフラファンドの１つ「エネクス・インフラ投資法人（証券コード：9286）」の決算発表がありました。
　私はインフラファンドをポートフォリオに組み込んでおり、同法人の投資口も保有していますので、結果に注目していました。

　また、私はインフラファンドについて、悲観・中立・楽観の3シナリオを想定しています。本記事では、その枠組みに沿って今回の決算を検証します。

　この記事では、決算内容、私が事前に想定していたシナリオとの合致性などを書いています。

決算内容

業績

　決算予想に対して、売上はほぼ予想どおり、営業利益は8％程度のマイナスでした。
　一方、施設で生じた損害の保険金受け取りが次期にずれこんだ影響で、経常利益及び純利益が30％程度のマイナスとなっています。これは26年5月期に受け取る予定になっています。

　そして、26年5月期以降は、保険金受け取りの影響で経常利益は増減が大きいですが、売上や営業利益は安定的です。
　このあたりは、インフラファンドならではです。

分配金

　分配金の状況です。ここでは、全て１口あたりの分配金で説明します。

　業績予想では、分配金2000円、このうち利益超過分配金は366円でした。

　結果は、分配金2000円は維持しましたが、利益超過分配金が852円と割合が高くなりました。これは、純利益が減った影響で通常の分配金が減った一方、分配金2000円を維持する方針のもと、結果的に利益超過分配金（主に出資の払戻し）が増えたと考えられます。

　今後の分配金については、26年5月期までは2000円程度を維持するものの、2026年11月期以降は2000円にこだわらない姿勢が示されています。

今後の見通し

　予想が立てられている26年11月期までは、資産拡大の予定はありません。
　ただ、スポンサーとのつながりで技術や人材などを確保できるため、現状維持は可能だとみられます。

　ですので、業績予想でも、収益はほぼ横ばいです。

私の事前想定シナリオとの合致状況

　私はインフラファンドについて、悲観、中立、楽観の３つのシナリオを想定しています。これについては過去に記事をかいていますので、興味がありましたらページ末尾のリンクよりご覧ください。

　今回の決算は、私が立てたシナリオのうち、「中立」に近いとみています。

　NAV倍率１倍割れが常態化しているので増資ができず、大掛かりな成長戦略は具体的に描きづらい状況です。決算説明資料を読むと、法人はまずはこれを解消しようと、いろいろ動いているようです。

　また、26年11月期から利益超過分配金を減らす方向で動いていることは、内部留保を確保して新規物件取得や性能維持といった支出にまわせるようにする動きのようです。

私の投資行動

　今日の投資口価格は、軟調な展開です。分配金が減ること、成長戦略が見えにくかったことが嫌気されたのかもしれません。

　私は、インフラファンドの投資口価格上昇は期待していません。期待していることは、分配金利回りの高さと株式相場暴落時のリスクヘッジです。
　ですので、ファンドが継続性を重視する方向に舵を切ったとみられたことは、むしろ歓迎する内容でした。

　NISA枠で１口買っておきました。今後まだ下がるようなら、ポートフォリオ全体のバランスを見ながら追加購入も検討します。

（余談）運用報告書がパズルになっている小ネタ

（2026年3月2日追記）
　今日、2025年11月期の運用報告書が届きました。
　いつものとおり前回の報告書と差し替えようとしたところ、
「あれ、これ道路つながるんじゃないか？」
　と偶然気づきました。

　報告書はいままで何回か受け取っていましたが、気づきませんでした。

　とても気になったので、ファンドのホームページで過去の運用報告書もチェックしました。

　遊び心ある運用報告書です。
　どうやら、「ENEX INFRASTRUCTURE」と書こうとしてるようです。
　「INVESTMENT CORPORATION」まで書くとなると、あと30回は報告を続ける、つまりファンドを維持させる意図があるのでしょうか。

　それはそれで心強いです。

【関連記事】

　インフラファンドについて書いた記事を、まとめています。

　私のポートフォリオ管理の考え方です。

（最後に）これは特定の投資方法や銘柄を推奨するものではありません。投資については、ご自身の判断で行ってください。

最後までお読みいただき、ありがとうございました。

　今後も、日本株を中心に、実体験ベースで気づいたことや検証結果をまとめていきます。
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