日本が世界を独占する「フォトレジスト」関連銘柄メモ

はじめに

ここ最近、半導体関連銘柄の株価が急上昇しています。5月19日現在、キオクシアをはじめとする主要銘柄は依然として高値を維持している一方、素材関連銘柄は5月11日をピークに、やや調整局面入りした印象も受けます。

今回の急騰局面には乗り遅れてしまいましたが、次回の押し目買いのチャンスを狙うべく、半導体製造に不可欠な「フォトレジスト銘柄」の情報を整理しました。今後の投資戦略のメモとして、ご参考いただけますと幸いです。

皆さんは半導体製造に欠かせない「フォトレジスト」という素材をご存じでしょうか。スマートフォンやPCの中で動く半導体チップ。その微細な回路を「描く」ために不可欠な感光性樹脂で、ナノメートル単位の世界で精度が求められる、まさにハイテクの結晶です。

そして、この分野は日本企業が世界市場の約9割を握る「日本の独壇場」とされています。AI半導体ブームを背景に注目が高まる一方、調査会社などは中国の追い上げや業界再編の動きも指摘しており、産業構造の転換期にあるとも言えます。

本記事では、フォトレジスト関連の主な上場日本企業を整理し、各社の事業内容や立ち位置を客観的にまとめます。

※本記事は特定銘柄の売買を推奨するものではなく、調査・情報整理を目的としたものです。投資判断はご自身の責任で、最新の決算資料や公式情報をご確認のうえ行ってください。

フォトレジストとは

フォトレジストは、シリコンウエハー上に塗布される感光性の液状化学薬剤です。光を当てると性質が変化する性質を利用し、回路パターンを「焼き付ける」工程(フォトリソグラフィ)で使われます。

露光に使う光の波長によって種類が分かれ、g線・i線(古い世代)、KrF、ArF(液浸含む)、そして最先端のEUV(極端紫外線)まであります。回路の微細化が進むほど高性能なレジストが求められ、特にEUVレジストはAI向け先端ロジック半導体で需要が拡大しています。

業界紙の集計によると、フォトレジスト市場における主要日本企業のシェアはおおむね次のように示されています(出典により多少差があります)。

• JSR:約26%

• 東京応化工業:約25%

• 信越化学工業:約16%

• 住友化学:約13%

• 富士フイルム:約10%

この5社で世界シェアの約9割を占めるとされており、EUVレジストに限ればさらに日本勢の比率が高い、というのが業界の通説です。

主な関連銘柄

1. JSR(非上場化)

証券コード:旧4185(2024年4月に上場廃止)

合成ゴム由来の高分子技術を活かし、フォトレジスト分野で世界トップクラスのシェアを持つ企業です。ArFレジストで先行し、米Inpria社買収によりEUV向け金属酸化物レジスト(MOR)技術を取り込みました。

2023年6月、政府系ファンドの産業革新投資機構(JIC)が約9,039億円でTOBを実施することが発表され、JSRはこれを受け入れて2024年に非上場化。半導体材料サプライチェーンの強化を国家戦略として位置付けた象徴的な案件として注目されました。

現在は上場していないため、株式市場では取引できません。 ただし業界再編の中核として今後の動向は引き続き重要です。

2. 東京応化工業(TOK)

証券コード:4186(東証プライム)

1940年創業の電子材料専業メーカー。国産初の半導体用フォトレジストを開発した老舗で、神奈川県川崎市に本社を置きます。

決算説明会資料などによれば、世界シェアは約24~25%でフォトレジスト全体のトップクラス。特にEUVレジストではシェア約28%を持ち、AI半導体向け需要を取り込む構図です。生成AI普及を追い風に、2024年12月期は売上高2,000億円を超えて過去最高を更新し、2025年12月期は売上高2,270億円、営業利益400億円を見込む計画が示されています。

長期ビジョン「tok Vision 2030」では、売上高3,500億円・EBITDA770億円を目標に掲げ、阿蘇くまもとサイト新工場(2025年稼働)や韓国新工場(2026・2027年稼働予定)など能力増強投資を続けています。

主な特徴:

• フォトレジスト専業に近い事業構造

• EUV向けで先行ポジション

• TSMCなど世界の先端半導体メーカーが顧客

• DOE 4%を目安にした株主還元方針(8期連続増配見込み)

留意点: 半導体市況の影響を受けやすく、スマホ需要の弱含みや為替の変動には注意が必要です。

3. 信越化学工業

証券コード:4063(東証プライム)

シリコンウエハーで世界シェアトップ(SUMCOと合わせて50%超)を握る総合化学大手。フォトレジストでも世界シェア約16%で第3位グループに位置付けられます。

2024年に約830億円を投じ、群馬県伊勢崎市に半導体フォトレジストなどの新工場(国内56年ぶりの新生産拠点)建設を発表。2026年稼働予定で、韓国・米国への輸出拠点となる計画とされます。EUVやArFといった先端品で存在感を高める戦略です。

2026年3月期は売上高2兆5,739億円(前年比0.5%増)、営業利益6,352億円(同14.4%減)。電子材料事業は好調だったものの、生活環境基盤材料の減益で全体は減益となりました。

主な特徴:

• 半導体ウエハー世界トップとフォトレジストの両方を持つ

• 塩ビ樹脂など多角化で景気変動に強い構造

• 高い自己資本比率と財務体力

留意点: フォトレジストは事業の一部にすぎず、塩ビ樹脂や中国景気の影響も大きい点は理解しておく必要があります。

4. 住友化学

証券コード:4005(東証プライム)

総合化学大手。フォトレジスト世界シェア約13%。特にKrFレジストで強みを持ち、韓国に有力な生産拠点を構えています。

近年は液晶ディスプレイ材料事業を縮小し、半導体材料分野への経営資源シフトを進めています。ただし医農薬・石油化学など事業ポートフォリオが広く、半導体材料は全社の一部です。会社全体の業績はファーマや石化市況にも左右されるため、フォトレジストだけで判断するのは難しい銘柄と言えます。

5. 富士フイルム(富士フイルムホールディングス)

証券コード:4901(東証プライム)

写真フィルムで培った高機能薄膜・コーティング技術を電子材料に応用。フォトレジストは子会社「富士フイルムエレクトロニクスマテリアルズ」が手掛け、世界シェア約10%。ネガ型レジストに強みがあるとされます。

2023年には米インテグリスのプロセスケミカル事業を約1,000億円で買収し、フォトレジスト周辺のCMPスラリー・洗浄液など前工程材料を幅広くカバー。世界20拠点体制で「ワンストップソリューション」を打ち出しています。

ただし同社はヘルスケア(医薬品・バイオ・診断)、イメージング(チェキ等)など事業領域が広く、フォトレジストは一部の事業です。

6. 東洋合成工業

証券コード:4970(東証スタンダード)

知名度は低めながら、フォトレジストの「材料の材料」を作っている独自ポジション企業です。フォトレジストに使われる感光剤(PAC・PAG)で世界シェア約70%とされ、東京応化・JSR・信越化学・住友化学・富士フイルムといったフォトレジストメーカー各社に納入しています。

経済産業省の「グローバルニッチトップ企業100選」にも選定された企業で、感光性材料事業と化成品事業の2本柱。2025年3月期(単独)は売上高約319億円、感光性材料事業の売上は約194億円という規模感です。

主な特徴:

• 川上の感光剤で寡占的ポジション

• 半導体・ディスプレイ両用途

• 中小型株でありフォトレジストメーカー各社の動向と連動しやすい

留意点: 規模が小さく、半導体市況の影響をダイレクトに受けやすい構造。過去には工場火災のリスクも指摘されており、生産拠点の集中リスクもあります。

関連して押さえておきたい論点

業界再編の可能性

JSRの非上場化に際し、JICは「業界再編を機動的に推進する」と明言しています。日本企業5社で世界シェア9割を占めるとはいえ、各社の規模は欧米の素材大手と比べて小ぶり。中国メーカーの追い上げや、米中対立下でのサプライチェーン再構築のなかで、再編・統合の議論が今後動く可能性は意識しておくべきです。

EUVへのシフト

AI向け先端ロジック半導体ではEUVリソグラフィの適用範囲が広がっており、EUVレジスト市場は年率20%超の高成長予測も出ています(QY Researchなど)。各社ともEUV向け投資を強化していますが、量産化のノウハウ、感度・解像度・線幅荒れのバランスをとる処方技術には参入障壁があり、先行する日本勢の優位性は当面続くとの見方が一般的です。

リスク要因

• 半導体市況の循環性:スマホ・PC需要の変動を受けやすい

• 為替変動:多くが輸出企業で円高はマイナス要因

• 地政学リスク:中国向け輸出規制、台湾情勢、韓国向け輸出管理

• 中国の国産化:長期的に国内代替が進めばシェア低下の可能性

• 技術トレンドの変化:GAAや金属レジストなど次世代技術への対応力

まとめ

フォトレジスト関連の日本企業は、半導体材料という地味だが極めて重要な領域で世界に存在感を放っています。ただ「日本企業が強い=どの銘柄を買っても上がる」ということではなく、それぞれ事業構造・規模・収益源・成長戦略が異なります。

• 専業の純粋ポジション:東京応化工業、東洋合成工業

• 半導体材料に強い総合化学:信越化学工業、住友化学、富士フイルム

• 再編の中心(非上場):JSR

ご自身で銘柄を検討される際は、最新の決算短信・有価証券報告書・統合報告書を必ず一次情報として確認することをおすすめします。特に半導体は循環性のある業界です。短期の話題性だけで判断せず、各社の中期計画や設備投資計画、競争環境を冷静に見ていくことが大切だと感じます。

※繰り返しになりますが、本記事は情報整理を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。記載のシェア・業績数値は調査時点で公開されている情報に基づくものであり、最新の状況は各社開示資料をご確認ください。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。

主な参照元

• 東洋経済オンライン(2025年11月)

• ログミーファイナンス・みんかぶ(東京応化工業 2025年11月決算説明)

• 各社決算短信・IR資料(東京応化工業、信越化学工業、東洋合成工業ほか)

• PwC Japan「日本の機能性化学」レポート(2025年10月)

• Semicon.TODAY、Chemical Technology News等の業界メディア