英伟达狂砸近 4000 亿搞投资，黄仁勋在下什么大棋？

转载于 2026-05-13 09:23:56 发布 · 68 阅读

01 老黄都投了啥？

AI 投融资狂飙突进的两年，最大金主浮出水面——黄仁勋。仅过去一周，英伟达就向康宁和 IREN 投了 53 亿美元，引得两家公司股价大幅上涨。经机构盘点，过去一个财年，英伟达向私营公司和基础设施基金砸了 175 亿美元，今年年初至今又砸出 400 亿美元，撒钱速度惊人，“购物清单”也很长。老黄的投资风格是“大手笔、广撒网”。过去一个财年（截至 2026 年 1 月底），英伟达向私营公司和基础设施基金砸了 175 亿美元，主要用于支持早期创业公司，包括直接或通过云服务提供商购买英伟达产品的 AI 模型公司。此外，还为数据中心合作伙伴提供 35 亿美元的土地、电力、厂房担保。

从投资频率看，2025 年英伟达参与约 67 笔风险投资交易，是 2022 年的五倍多，NVentures 单独投了 30 笔。2026 年前四个多月投出 400 亿美元，7 笔上市公司投资是几十亿美元级大单，其余分散在 24 笔非上市创业公司融资轮里，日均 2.98 亿美元。

按 AI 产业链拆分，英伟达投资呈垂直整合图谱。最上层是 AI 模型公司，包括但不限于 OpenAI、Anthropic、xAI、Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Perplexity；中间是算力和云公司，如 CoreWeave、Nebius、IREN、Nscale，这些公司既是客户也是股东；最下层是硬件和光互连，如康宁（最高 32 亿美元）、Marvell（20 亿美元，做硅光子的）、Lumentum 和 Coherent（做光通信的），康宁还答应在美国给英伟达专门建三座新工厂，用来服务它的光学技术。

其中，2025 年 9 月英伟达以 50 亿美元认购英特尔约 4%股份，当年 12 月底完成交割。几个月后，这笔投资现值超 250 亿美元，英特尔股价涨超 200%。过去一个财年，英伟达非上市股权投资账面价值从 33.9 亿美元飙到 222.5 亿美元，投资收益达 89.2 亿美元，比上一年翻了近 9 倍。

02 OpenAI 独得老黄宠爱，真的吗？

老黄并非简单“雨露均沾”。今年 4 月，他反思没更早投资 OpenAI 和 Anthropic 是失误，因当时风险投资无法拿出 50 亿、100 亿美元投给一家 AI 实验室，谷歌和 AWS 抢走了 Anthropic 的生态绑定权。

这次英伟达不能再错过 OpenAI，400 亿美元中有 300 亿给了 OpenAI，且 300 亿还是削减后的版本。2025 年 9 月官宣合作时是 1000 亿美元，今年 3 月老黄表示 1000 亿“可能不会发生了”，300 亿“可能是 IPO 前最后一次”，原因是 OpenAI 的 IPO 临近。

其实老黄对 OpenAI 的偏爱早有体现，2016 年他送 DGX - 1 到 OpenAI 当时位于旧金山的办公室并签名。如今马斯克成立 xAI 与 OpenAI 竞争，老黄虽左右逢源，但给 OpenAI 是 300 亿美元领投，给 xAI 是几十亿美元参投。

不过，老黄和几家明星实验室的关系复杂。与 OpenAI 签 1000 亿美元意向书后，《华尔街日报》援引知情人士消息称这笔交易“已被搁置”，老黄对其经营方式和扩张节奏有担忧。于是他参投 xAI 多轮融资，官宣对 Anthropic 投资 100 亿美元。但 xAI 发展不顺，今年 3 月，马斯克承认 xAI“第一次没建对，要从地基重新搭起来”，11 位联创出走，xAI 并入 SpaceX、改名 SpaceXAI；Anthropic 与老黄也有分歧，最终老黄辟谣与 OpenAI 关系未变，300 亿美元投资落地。

03 老黄是想干啥？

从表面看，老黄践行“不要把鸡蛋放进同一个篮子里”的投资哲学。在播客采访中他表示投资所有优秀公司，不挑选赢家。但在今年 2 月财报电话会上，他称投资是“非常聚焦地、战略性地用于扩展和深化我们生态系统的触达”，即只要用英伟达的 GPU 就投资，投资后客户更会用其 GPU，这是硬件厂商的“厂商融资”玩法。

以 CoreWeave 为例，它接受英伟达投资，签 63 亿美元算力采购协议，再把卡租给 OpenAI，OpenAI 拿了英伟达 300 亿。市场质疑这是循环交易，推高 AI 泡沫。

更深层逻辑与“token 经济”有关。如今 AI 产业链从“卖卡”到“卖 token”，OpenAI、Anthropic、xAI 这些模型公司每生成一个 token，背后烧的都是英伟达的算力，英伟达是“token 工厂”。头部模型公司发展好，token 消耗快，对 GPU 需求旺，英伟达财报和股价更稳。

目前，老黄把原计划投 OpenAI 的 1000 亿砍到 300 亿，并表示“这可能是 IPO 前最后一次”，似乎在给这套投资循环降温。两周后英伟达公布最新一季财报，或许能看出老黄此举是缓兵之计还是转向信号。