2021年权益基金投资策略报告（20210105）.PDF

来源：国金证券

公众号：参一江湖

预计 2021 年度 GDP 当季同比增速将呈现前高后低态势；随着经济的持续 复苏，货币及财政政策也将逐步回归常态化，但不会有政策“急转弯”的 情况出现。2021 年市场的关注重点在于疫情影响逐渐趋弱背景下，企业 盈利修复与政策边际变化的“一进一退”间，对于阶段性以及结构性投资 机会的把握或将更为关键，同时，具备业绩支撑的行业及个股将更受市场 青睐。此外，在当前多数热门赛道估值居高不下，且股债风险溢价指标逐 步回落至均值附近的大背景下，预计 2021 年度股市继续拔估值的难度加 大，需降低全年权益市场收益预期。 在基金投资上，“性价比”将成为 2021 年度基金投资策略的关键词：  投资机会扩散，提高组合性价比：对于长期优质基因的看重，使得近年来 基金在龙头公司的配置逐渐拥挤。从性价比角度上看，虽然龙头公司仍是 市场主流，但较高的估值水平限制了其相对收益空间的提升。而另一方 面，随着宏观经济、企业盈利进一步上行，预计更多的细分行业将得到改 善，投资机会有望扩散至二线或性价比更好的公司。因此，在产品的选择 上，2021 年将是对基金经理选股能力更为深入的考验，在以抱团指标区 分基金投资风格的同时，需重点从选股能力的角度对基金进行筛选。  降低收益预期，搭配稳健品种：国内国际边际收紧已成共识，流动性预期 的变化将对市场进一步拔估值形成制约，因此在基金投资上可增加投资风 格相对稳健的品种作为搭配。在相关品种选择上，一方面，近两年相对滞 涨的价值风格可适当关注，该类基金既具备估值优势，又可分享盈利能力 较强且业绩可持续成长企业的投资价值，具备长期稳健属性。另一方面， 部分股票仓位相对中性、具备回撤控制优势且擅长通过选股或行业配置把 握结构性行情的基金，也能较好应对市场波动，具备较高投资性价比。  关注景气度和估值具备相对优势的中游制造业：当前，全球经济共振修复 叠加产能出清后制造业投资周期回升，使得中游制造相关领域的景气度有 望延续。同时，从 PB-ROE 分布以及 2021 年 PE-G 盈利预测分布上看，相 关领域仍具有相应配置性价比。在相关基金的筛选上，可根据基金持仓区 分新能源主题基金以及传统制造领域基金，并重点从持仓角度比较相关产 品在偏好的领域以及投资风格上的差异，结合基金历史业绩、选股能力等 指标进行重点推荐。  关注“弱美元”环境下港股投资机会：当前港股的核心吸引力是优质个股 的稀缺性，随着越来越多中概股赴港二次上市，港股市场结构得以优化， “新经济”板块占比提升明显。同时，从偏国际的角度上看，2021 年 “弱美元”环境利好新兴市场；在国内经济复苏明显的背景下，对海外投 资者而言，港股具备较强配置性价比。此外，从国内资金的角度看，南下 资金可通过先熟优势享受热门行业估值提升的过程，有望持续带动南下资 金流入。在港股估值具备明显性价比优势的背景下，可重点关注港股参与 度相对较高且历史业绩及风险控制较好的基金产品。

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